株式会社MILIZE (本社:東京都港区 代表取締役社長：田中 徹、以下「MILIZE」) は、Straterix Inc.（本社：米国ニューヨーク州 CEO：Alla Gil 以下「Straterix」）と本邦金融機関向け、シナリオ・ドリブン・リスク管理モデルの販売代理契約を締結しております。
2020年4月3日にStraterixのAlla Gil CEOが、新型コロナウイルスへの対応をテーマに世界リスク管理専門家協会（Global Association of Risk Professionals | GARP）のホームページに紹介されましたのでお知らせ致します。
https://www.garp.org/#!/risk-intelligence/market/financial-markets/a1Z1W000005C5hAUAS
MILIZEは、現在Straterix とのシナリオ・ドリブン・リスク管理モデルより作成された新型コロナウイルス後の市場シナリオ分布を金融機関などへ一定期間無償で提供しておりますので、是非こちらもご活用ください。
https://milize.co.jp/news/20200406_457
GARPホームページの翻訳
COVID-19は新しいリスク対策を要求
コロナウイルスの大流行によって引き起こされた大規模な混乱に直面し、金融機関は前例のないテールリスクを測定するための効果的な方法を迅速に見つけなければなりません。 従来のリスク評価は過去のデータに過度に依存しており、このような極端な状況では機能しません。この重要なタスクにとり最適なリスク管理アプローチは何ですか？
2020年4月3日
Alla Gil
COVID-19は以前のすべての危機とは異なります。それは、すべてのフライトがキャンセルされた9/11よりはるかに広いバージョンと、すべての市場がクラッシュした2008年の金融崩壊よりはるかに速いバージョンの組み合わせのように感じます。
現在のパンデミックを制御するには新しいリスク対策が必要ですが、専門家はこの危機の最善のアプローチと潜在的な期間について非常に異なる意見を明示しています。これは、リスクコミュニティに新たな課題をもたらします。
通常の取引と段階的な変更に適した方法は、急激で急激な変動を伴う壊滅的な状況下ではミスリードを招くものです。その後、過去の数日・数週間・数か月間のストレスをモデル化するために、過去の感度と相関を適用しても効果がありません。
残念ながら、リスクコミュニティが自由に利用できる既存のリスク評価手法（感度分析・バリューアットリスク（VaR）、期待ショートフォール（expected shortfall(ES)）などは全て、履歴データに基づいています。
市場のはるかに広い範囲の不確実性をカバーし、彼らのポートフォリオに対するコロナウイルスの経済的影響を確定するために、多くの金融機関や企業はストレステスト手法に目を向けています。このアプローチの問題は、以前の危機から得られた洞察が特に有用ではない場合でも、実証済みのストレステストはストレスシナリオを評価するために履歴データに依存することが多いことです。（2つの危機はまったく同じではありません）。
今日は2008年、大恐慌やその他の過去の出来事とは異なります。例えば、収益予測に大きな影響を与えたサプライチェーンドミノの深刻な影響（テストキット、医療機器、保護具の長期的な不足によるもの）が見られます。
シナリオは多ければ多いほど良い
現在の前例のないショックの展開に備える唯一の方法は、マクロ市場のドライバー間の相互関係の変化だけでなく、2次・3次の影響、エクスポージャーの多様化の減少、および隠れたリスク集中を考慮する複数の潜在的なシナリオを分析することです。
どのシナリオが実現する可能性が高いかを判断することは不可能であるため、これは正しい質問ではありません。実際、このアウトブレイクがどのように発生するかを疑問形で予測できたとしても、他のイベントや災害が発生せず、ダブルディップが発生するという保証はありません。さらに、コンプライアンス主導のシナリオや基礎理論に基づくシナリオなど、少数のシナリオでは、組織にとって最も重要で関連性のあるリスクを見逃す可能性があります。今日、正しい質問は次のとおりです。
（1）合理的な確率で考えられるシナリオの範囲はどれくらいか？
（2）これらのシナリオが私のポートフォリオに与える影響は何か？
（3）あるとすれば、どうすればよいか？
（4）いつ行動すべきかを知るにはどうすればよいか？
エコノミストは、基本モデルを使用してこれらの質問に答えようとしていますが、これには数週間かかる場合があります。これは、金融機関が何十もの重要な質問に対して毎日答えを必要とする今日の環境では、まったく受け入れられません。
シナリオジェネレーターは、危機における変数間の相関関係の変化を考慮しながら、あらゆる種類の変動と前例のない市場の動きを導入し数千のシナリオを生成する必要があります。
確かに、潜在的な結果の現実的なテール確率を理解する必要性は、これまで以上に重要です。それ以外に、パニックが発生する前に準備を始めた方が良かったのですが、それでも遅すぎません。
新しい課題：多くの変数と”What if ”シナリオ
リスク管理の観点から見て新しいことは、ストレスシナリオを頻繁に実行する必要があるため、ストレスシナリオの選択は包括的かつ迅速でなければならないということです。
ショックと市場の反応の潜在的な組み合わせを評価することは困難な作業です。考えられる”what if”の質問は、生成されたシナリオセットに含める必要があります。
世界の他の部分が一定であるか、または歴史的な傾向に従っている間に、1つの変数をストレステストすることはできません。代わりに、信用損失と自己資本比率を評価するために必要なすべての変数を考慮に入れて、本格的なシナリオを作成する必要があります。1つまたは複数の変数の軌跡を伴う質問は、包括的な市場ドライバーに帰することになります。「与えられた」リスク要因（GDPや失業など）と予測されたものとの間に歴史的相関がないか非常に低い可能性があるため、回帰手法はこのタスクにはあまり適切ではありません。信頼できる予測は、複数の潜在的なショック、それらの組み合わせ、およびそれらの影響を考慮したシナリオの完全な分布を使用してのみ作成できます。
このアプローチは、”What if”の質問に答えるだけでなく、逆シナリオ分析に基づいてどの質問をするべきかを特定することにも役立つます。すべてのシナリオでクレジット損失を見積ると、許容量を超える損失があるもの、そのような不利な結果の早期警告として機能する経済的要因と市場要因、これらの要因のどの特定のレベルが管理行動のトリガーとなるかを見つけることができます。
これらのシナリオ分析の洞察を使用するには、信用リスクモデルを適応させ、極端な経済および市場の混乱の期間中のデフォルト率を予測する必要があります。これらのモデルは通常、古典的な統計分析を使用して履歴データでトレーニングされますが、現在の市場状況が履歴パターンと大幅に異なる場合、予測力を失います。
別れの思い：モデルの適応と高度なシナリオの生成
新しい情報の洪水をよりよく説明し管理するために、一部の専門家は、信用リスクモデルを、突然のショックシナリオに対処するように設計されていないthrough-the-cycleモデルからpoint-in-timeアプローチを採用することを推奨しています。ただし、point-in-timeモデルは1日ごとに劇的に変化するため、これは逆効果となる可能性があります。（ほんの数週間前の最悪ケースはウイルスによる失業率予測10％未満でしたが、現在は15％を超えています。）このような前例のない時代には、シナリオは、probability of default (PD)、loss-given default（LGD）、exposure-at-default (EAD)の信用リスクモデルに適合して使われるさせることができます。シナリオ上でシミュレートされた信用スプレッドと担保ベンチマークは、ショックと動的相関を重ね合わせて、PDとLGDだけでなく、デフォルトイベント間のコピュラ関数の変化も適切に予測します。
さらに、PDの増加は、未実行のコミットメントの追加描画にリンクすることができるため、前例のないシナリオでもEADを一貫して予測できます。世界的に、パンデミックの蔓延とその経済への大きな影響に対応して、政府は債券購入、金利引き下げ、ローンプログラムの提供などの支援政策を制定しました。これらのタイプの政策は、プラス影響を持つイベントとしてシナリオに組み込むことができます。高度なシナリオ生成により、ダウングレードとデフォルトの動的で現実的な見積を作成できます。このアプローチにより、預金レベルと正味受取利息を一貫して見積ることができます。
さらに、銀行は高度なシナリオ生成を使用して、資本と流動性の比率を適切に予測し、COVID-19の考えられる結果を評価できます。これはまた、彼らが現在説明しなければならないリスクの非常に重いテールを考慮して、彼らのベースラインシナリオを修正し、財務予測を調整する方法を彼らに知らせます。
経歴：
Alla GilはStraterixの共同創設者兼CEOであり、戦略的計画とリスク管理のための独自のシナリオツールを提供しています。 Straterix設立前は、ゴールドマンサックス、シティグループ、野村証券の戦略顧問のグローバルヘッドを務め、金融機関や企業にストレステスト、
経済資本、ALM、長期リスク予測、最適な資本配分についてアドバイスしました。
【本件に関する報道関係者からのお問合せ先】
株式会社MILIZE 広報担当：塩入・山口
電話：03-4500-1311
メールアドレス：info@milize.co.jp
